BTC 終於從沉睡中醒來了嗎？
上週市場相對平靜，風險偏好情緒依然持續，美國股市、美債收益率、美元匯率、黃金和 BTC 價格都逼近中期或年內高點。美國的經濟數據表現強勁，零售銷售高於預期（實際月增 0.6%，控制組月增 0.7%），申請失業救濟人數保持穩定，持續支持軟著陸的敘事。
美國消費支出依然強勁
Source: Citi
財報季的表現也有利於市場，美國銀行業、Netflix 和台積電（上漲 9.8%）的業績都遠超預期，SPX 指數連續 6 週上漲，創下今年以來最佳的連續上漲紀錄，而投資者仍對市場和企業獲利充滿信心，期權隱含的財報日波動較近期平均水平低約 5%。
S&P 500 創下今年最佳的連漲紀錄
Source: Bloomberg
銀行業強勢帶動指數上漲突破
投資者對科技巨頭的財報仍相當有信心
近期的焦點自然集中在美國大選上，最近有很多關於 Polymarket 的預測（Trump 勝選概率 60%）與傳統預測（仍接近 50/50）出現分歧的討論，無論細節如何，宏觀資產交易可能會帶著 Trump 勝選的傾向進入 11 月，隨著債券交易員普遍預期 Trump 在第二任期會更加積極推動財政支出，近期美債收益率走勢與 Trump 勝選概率顯示出極高的關聯性。
過去一個月美債收益率走勢與 Trump 勝選概率呈高度相關
Source: Citi
然而有些人質疑支持 Trump 的“巨鯨”在 Polymarket 上的巨額押注導致了偏差
Source: Citi, @Primo_data
BTC 似乎正從長期沉睡中甦醒，突破其下行通道，並尋求在大選前挑戰歷史高點。價格在近期突破 6.8 萬美元，同時ETF 在過去 6 個交易日有約 24 億美元的資金流入，而 BTC 期貨未平倉量也相應激增，這可能是市場正在建立新多頭頭寸的正向指標。
BTC 尋求突破，向歷史高點邁進
在過去 6 個交易日中，BTC ETF 出現大量資金流入（>24 億美元）
Source: Farside Investors
BTC 期貨未平倉量也在增加，顯示有新的多頭頭寸正在建立
Source: Bloomberg
令人振奮的是，BTC 資金流入的增加與芝加哥商品交易所（CME）衍生品交易活動的顯著增長同時發生，CME 期貨未平倉量超過 115 億美元，達到歷史新高。此外，根據 K33 的研究，CME 未平倉量的增長是由“直接參與者”所推動，而非槓桿資金流入，這呈現一個更健康的看漲結構和更積極的買入傾向。另外，考慮到傳統金融（TradFi）參與者在中心化交易所進行交易多半受限，CME 交易活動的激增也表明了更多主流和 TradFi 參與者的加入。
本月 CME 的 BTC 期貨交易量和未平倉量均創下歷史新高
研究顯示這波增長更多來自於直接期貨買盤，而非通過 ETF
Source: K33
市場當前焦點集中在美國大選，對加密貨幣而言，最有利的結果是 Trump 勝選且共和黨橫掃參眾兩院，使 Trump/Vance 支持的數字資產改革計畫有機會通過國會。其次是 Trump 勝選但國會分裂，改革計畫可能會遭遇來自眾議院金融服務小組委員會的一些阻力，不過現任資深議員 Maxine Waters 此前曾敦促將穩定幣立法納入國防法案。
另一方面，如果 Harris 當選但國會分裂或者由共和黨把持（民主黨橫掃的概率較低），會帶來更多不確定性，Harris 迄今尚未詳細闡述任何加密貨幣相關的政策目標，只表示要“鼓勵創新技術如 AI 和數字資產”。讓我們持續關注！