上週大部分時間裡市場表現平穩，但到了週五，市場預期 9 月降息 50 個基點的可能性突然從 15% 左右飆升至約 50%，且幾乎沒有明確的消息可解釋這一變化，經濟數據基本符合預期，並非影響因素，而美聯儲仍處於緘默期，這讓市場參與者猜測，這次的重新定價可能是由前美聯儲官員和記者的評論所引發的。
9 月降息 50 個基點的可能性在上週五突然從約 15% 飆升至約 50%
Source: Bloomberg, Bianco Research
首先是《華爾街日報》的 Timiraros，他引用 Powell 的前高級顧問 Jon Faust 的話，表示“稍微傾向於從 50 個基點開始”，且他相信“有很大的機會 FOMC 會這樣做”，此外，他提到美聯儲可以通過“大量言語解釋來緩解…使得大幅度降息不會成為擔憂的跡象”，以管理投資者對更大幅度降息的憂慮，如果美聯儲反而選擇先小幅降息 25 個基點，可能會引發“尷尬的問題”。
接下來，英國《金融時報》也發表了一篇文章，稱美聯儲在 9 月降息 25 或者 50 個基點是非常艱難的抉擇。最後，前紐約聯儲主席 Dudley 進行了更強烈的評論，稱“我認為有很強的理由支持 50 個基點降息，無論他們會不會這樣做”，並補充說，考慮到當前的聯邦基金利率比中性利率高出近 200 個基點，“所以問題是：為什麼不現在就開始降息？”
一連串“非官方”評論在上週五同時出現，讓對利率極其敏感的市場為了“以防萬一”而做出反應
Source: Forexlive, WSJ, FT
由於利率重新定價，美債收益率曲線繼續牛陡走勢，2/10s 走升 4.5 個基點，使曲線達到 2 年來的最陡水平，並在長期的倒掛後（自2021年起）重新回到正值領域。
美債收益率曲線在創紀錄的長期倒掛後，終於顯著陡峭化
Source: Bloomberg, JPM
我們已經多次談到美聯儲正式轉向寬鬆傾向的“政策更迭”，這一點通過持續的收益率曲線走陡以及債券與股票相關性重新回到負值區域可以明顯看出。
過去一年，股票和債券的走勢幾乎同步，兩類資產都反映了市場對美聯儲政策的單向押注。然而，自 8 月“閃崩”以來，市場再次開始關注經濟軌跡而非僅僅是美聯儲的刺激措施，使得這兩類資產的走勢重新回到風險分散模式。
債券與股票的走勢不再同步
隨著美國利率再次成為市場焦點，外匯市場也隨之反應，美元指數（DXY）和美元兌日圓（USDJPY）均與收益率同步波動，分別在技術關鍵水平 100 和 140 附近徘徊。另一方面，美國股市至少暫時逆轉了季節性疲軟的趨勢，SPX 上週表現是全年最佳之一。
SPX 指數逆轉了季節性疲軟的趨勢，上週表現是全年最佳之一
Source: Citi, Bloomberg
強勁反彈的部分原因可能是基金經理人對收益的追逐，摩根大通報告稱，8 月份股票共同基金出現 550 億美元的資金流出，這是 2022 年以來最嚴重的一次。在重要的 9 月末，無論是否降息 50 個基點，這種情況有機會出現大幅逆轉嗎？
共同基金報告顯示 8 月份股市資金大幅流出，為兩年多來最嚴重的一次
Source: JPM
在加密貨幣方面，隨著宏觀情緒繼續主導價格走勢，鏈上缺乏其他顯著進展，BTC 與 SPX 的相關性已升至歷史最高水平附近，由於市場情緒暫時有所改善，BTC 價格回升至 58-60k 美元區間，BTC ETF 在上週五也流入 2.63 億美元，甚至 ETH ETF 的資金流出也暫時停止，而隨著交易員繼續傾向賣出備兑看漲期權以獲取收益，隱含波動率則有所下降。
BTC 與 SPX 的相關性已升至歷史最高水平附近
Source: K33
隱含波動率因市場賣出 BTC 看漲期權的操作而持續下降
Source: SignalPlus
然而，儘管暫時得到緩解，中期阻力和挑戰依然存在，ETH 繼續面臨困境，ETH/BTC 已跌至 5 年低點，且目前仍看不到盡頭。
ETH 依然面臨挑戰，ETH/BTC 比率降至多年低點
Source: TradingView
在新聞方面，Coinbase 宣布推出自己的 wrapped BTC（cbBTC），SWIFT 宣布代幣化資產轉移基礎設施的計畫，加劇了人們對數字資產日益中心化的擔憂，不過隨著傳統金融（TradFi）在加密貨幣領域的影響力不斷增加，這種趨勢可能會持續下去。
儘管存在直接的反對和阻力，加密貨幣和 DeFi 的“中心化”仍在繼續
Source: SWIFT, Cryptoslate
本週將是充滿央行活動的一週，包括美聯儲、挪威、日本、英國、巴西、南非、泰國、台灣和印尼央行都將舉行會議。在經濟數據方面，中國的信貸供給和零售數據將受到關注，以了解經濟持續放緩的情況，而週二的美國零售銷售數據應該是 FOMC 會議前最重要的數據，有可能影響降息 25 或者 50 個基點的最終決策。
零售銷售數據可能會成為本週三決定降息 25 或者 50 個基點的關鍵因素
Source: Bloomberg
祝各位好運，SignalPlus 團隊期待與您在本週的 Token 2049 活動上進一步交流！