Tag: Ethereum
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Return-Free Risk
市場在一連串不利的開局和懸而未決的價格走勢中開啟了 2025 年，在震撼市場的 DeepSeek 敘事和 Trump 總統時不時的關稅威脅下，風險資產正在努力尋找方向。 經濟數據目前處於次要地位，1 月非農就業數據略低於預期，不過失業率也降至 4%，使得市場反應平淡。聯邦基金期貨目前對 3 月 FOMC 會議的降息預期僅為 9%，直到 9 月（五次會議後）才有一次完整的降息定價，減弱了美聯儲在當前敘事中的影響。 溫和的非農就業數據減弱了美聯儲在當前敘事中的影響 Source: Bloomberg, Citi 另一方面，關稅政策上的反覆無常仍在持續，Trump 表示將在今天（週一）宣布對所有鋼鐵和鋁進口徵收 25% 的關稅，並立即實施對等關稅政策。隨著市場為充滿挑戰的美股開盤做準備，美股週五晚間遭遇賣壓。 貿易關稅政策的反覆變動預計仍將持續給市場帶來不確定性和波動 Source: Bloomberg 在關稅風險和全球央行持續買入的背景下，本週黃金價格有望升至新高。自 Trump 上任以來，中國人民銀行連續第三個月增持黃金儲備。值得注意的是，即使終端利率上升且加密貨幣勢頭減弱，黃金的漲勢仍在持續，表明需求的結構性變化不再只是央行流動性的純粹影響。 即使終端利率上升且 BTC 疲軟，黃金現貨價格在全球央行持續增持的背景下仍不斷走高 Source: Bloomberg 現貨黃金在最近幾週的表現輕鬆超越 BTC Source: Bloomberg 儘管開年波動起伏，美國散戶和日內交易者仍積極參與股票市場，當天到期期權交易量反彈至歷史新高，而除了 CPI/Powell 和 Nvidia 財報發布等事件以外，股票隱含波動率仍處於低位。 由於股票隱含波動率處於低位，日內交易者和散戶投資者在市場上仍然非常活躍 Source: X 極度樂觀的市場情緒似乎已接近觸發各種賣方交易模型的“賣出”信號，實際上 SPX 指數的盈利情況在 2024 年第四季度和 2025 年預測中都呈現下降趨勢，我們對近期股市前景也持謹慎態度。…
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Return-Free Risk
The start of 2025 has been marred by a series of false starts and unresolved price action, with risk assets struggling for direction after the game-changing Deepseek narrative and the on-and-off tariff threats from President Trump. Economic data currently taking somewhat of a backseat with the latest NFP headline coming in slightly lower than expected…
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Automator: Revolutionizing Passive Income in Decentralized Options Trading
Introduction In our mission to democratise option trading for the masses, the SOFA team has created Automator as an intuitive way for users to earn strategy yields passively. By leveraging a community of strategy managers, collectively known as Optivisors, users are able to participate in their favourite managed strategies in return for sharing a small…
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Gradually, Then Suddenly
經過多年的顧忌與期待，加密貨幣終於迎來了一個具有里程碑意義的時刻。Trump 新政府上任後不斷地為市場帶來正面的政策消息，這位總統在第二任期的開局便毫不猶豫地留下了鮮明的印記。 雖然 Trump 的就職演講中未提及加密貨幣，令社群感到些許失望，但隨後一系列極為直接且精準的行政命令很快彌補了這一點。以下簡要總結有關加密貨幣的行政命令： 總的來說，與過去幾年的情況相比，這是一份相當全面且令人印象深刻的行政命令。 Trump 的行政命令標誌著加密貨幣監管清晰度和主流採用的新時代 Source: Bloomberg, Citi 此外，在行政命令發布後不久，一些行業細節逐漸浮現，顯示在機構參與方面取得了重大的進展： 美國 SEC 推翻了一項有爭議的會計規則，使銀行能夠托管加密貨幣資產 Source: Axios, X Blackrock 提交申請，支持其 BTC ETF 的“實物結算” Source: X, SEC, Blackrock 追蹤政府治理效率，非常 DOGE 風格 Source: Bloomberg 據傳美國將向美國本土項目提供 0% 資本利得稅優惠 Source: The Street 儘管市場未能創下歷史新高，但加密貨幣從上週的急劇下跌中強勁反彈，BTC 上漲 4%，XRP 因被認為可能列入戰略加密貨幣資產儲備而上漲 6%。 加密貨幣資產因 Trump 政策的利好而全面反彈 Source: Messari 基礎數據也很有利，根據 CCData 的報告，中心化交易所的現貨和衍生品交易量在 2024 年創下歷史新高，超過了FTX 事件前的峰值。同時，鏈上數據顯示，大型錢包地址（例如機構投資者和 ETF…
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Gradually, Then Suddenly
After years of trepredation and anticipation, a milestone moment in crypto finally passed as markets were treated to a non-stop flow of positive political headlines from the incoming Trump administration, with the President wasting no time in leaving his mark to start his 2nd term. Initially, the community might have come away disappointed with the…
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He’s Back.
Source: Time, X 備受期待的 Trump 2.0 並未讓人失望，這位候任總統在短短幾天內進行了一系列引人注目的操作，包括與中國國家主席習近平進行一次“非常好”的通話，表示將暫緩執行 TikTok 禁令，以及令人難以置信地在 Solana 上推出了“官方” $TRUMP 代幣，為未來四年的“投資”氛圍提供了預覽。 對這位即將上任的總統來說，這幾天極其忙碌且充滿動盪… Source: CNN, Reuters, Forbes 即使按照加密貨幣的狂野標準，$TRUMP memecoin 的天文級上漲也是前所未見的，且我們認為這為整個行業樹立了一個危險（且不健康）的先例，尤其是在主流機構才剛剛開始認可加密貨幣的正當性之時。 以下快速回顧在過去 72 小時內佔據全球視線的 $TRUMP 代幣的發行事件： 兩天內 FDV 從零飆升到 700 億美元 Source: Coingecko $TRUMP Memecoin 狂潮推動 Solana DEX 手續費收入大幅增長 Source: Wu Blockchain, Moonshot 過去這個週末，Moonshot 成為美國 iOS 應用下載榜的冠軍，並打破加密貨幣新用戶入場的紀錄 Source: Apple 美國 CEX 搶先上架 $TRUMP 代幣 Source:…
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He’s Back.
Source: Time, X The highly anticipated return of Trump 2.0 did not disappoint, as the President-elect highlighted a ‘very good’ call with China’s President Xi, a ‘revival’ of TikTok within hours after it’s ban, and an incredulous launch of an ‘official’ $TRUMP token on Solana as a possible preview of the ‘investment’ climate over the…
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Happy New Year
回顧 2024 年，市場再次呈現全面上漲的趨勢，幾乎所有主要宏觀資產類別都取得正回報。股票在絕對收益和風險調整收益方面均表現突出，黃金在波動極小的情況下全年穩步上漲，表現極佳，而日圓和日本國債的表現則相對落後，日本央行即使面對迅速上升的國內通脹仍拒絕收緊貨幣政策。 2024 年是連續第二年全面上漲行情 Source: Citi 黃金在 2024 年表現突出，日圓和日本國債則是表現落後的主要資產類別 Source: Citi 進入 2025 年時，市場情緒仍一致看漲，多數華爾街銀行都預測 SPX 指數將在今年進一步上漲 10%，遠期市盈率達到 24-25 倍左右，而 EPS 到年底將達到約 270 美元。 華爾街普遍預期 SPX 指數在 2025 年將進一步上漲 10% Source: Gurufocus 在固定收益方面，由於通脹持續高企，且美聯儲在 12 月表現出明顯的鷹派傾向，債券投資者預計 2025 年降息幅度將少於 2 次。 “我認為上行風險大於下行風險” Richmond 聯儲 Barkin 上週五在 Maryland 的一個談話中表示，“因此，我認為保持利率限制性更長一段時間較為適當。” 由於美聯儲在年末轉向鷹派立場，固定收益市場預期 2025 年降息將少於2次 Source: Bloomberg 此外，Trump 2.0 政策預計將對物價產生上行壓力，不過傳導的程度將取決於這些政策的落實程度。我們預計新一屆政府面臨的阻力可能比當前市場預期的更大。 Trump…
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Happy New Year
A quick look-back at 2024 showed another “buy everything” rally where nearly all major macro asset classes showed positive returns across the board. Equities outperformed everything on both an absolute and risk-adjusted basis, though Gold was a surprisingly strong performer on the latter given its steady rise on minimal volatility all year. JPY and JGBs…
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The Xmas Grinch
Source: Chip Bok, Reuters 2024 年已經接近尾聲，今年的最後幾個交易日比預期的更為重要。雖然英國央行和日本央行如市場預期地維持利率不變並傾向鴿派立場，但美聯儲的“鷹派降息”以及對隔夜逆回購利率的技術性調整令市場感到意外，這表明年底流動性條件將收緊。 在利率方面，儘管 Powell 如預期地宣布降息 25 個基點，但他的聲明帶有明顯的鷹派立場，特別提到未來降息的“程度與時機”，讓人聯想到 2006-07 年暫緩降息期間所使用的措辭，Clevent 聯儲主席 Hammack 也表示反對降息，並希望維持利率不變，而經濟預測摘要（SEP）點陣圖也同樣表現出鷹派立場，僅有 5 名成員認為 2025 年將降息超過 3 次，點陣圖中位數預計 2025 年僅會降息 2 次，而在經濟狀況依然穩健的情況下，長期利率預期也上升至 3.0%。 點陣圖中位數顯示 2025 年可能僅有 2 次降息，9 月時仍顯示有 4 次 Source: JPM 更重要的是，2025 年的核心 PCE 通脹中位數也上升至 2.5%（+0.3%），“通脹風險分布”上升至 15（9 月時僅為 3），凸顯出過去一季度通脹的黏性。此外，在今年最後一次 FOMC 會議的問答環節中，Powell 明確表示他對經濟情況“非常樂觀”，並認為美聯儲在降息 100 個基點後，現在進入了一個應“謹慎行動”的新階段，確實鷹派意味濃厚。 美聯儲終於承認通脹相當頑固 Source: JPM 按當前定價，市場確信 2025…