Tag: Derivatives
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251125 – 感恩節
今年加密貨幣值得感恩的事情不多… 在經歷了上周的劇烈拋售後，加密貨幣顯現出初步的企穩跡象。周一早間，價格從略高於8萬的低點反彈，交易價格接近8.8萬。由於美聯儲主席威廉姆斯重燃了12月降息的預期，市場帶著一些謹慎樂觀情緒進入了感恩節假期周。強勁的股市反彈（標普500指數+1.5%，納斯達克指數+2.7%）以及臨近月末的早期再平衡資金流也幫助提振了風險情緒。 12月降息幾率從約25%升至>60%，因美聯儲主席威廉姆斯敦促在12月會議上進一步寬鬆 來源：彭博社 風險情緒廣泛改善，BTC期權未平倉合約略微轉正，月底到期的看跌/看漲期權比率約為0.67。大量的看跌期權行權價集中在8萬左右，看跌期權偏斜被積極買入，而看漲期權則被大量賣出。目前市場無疑感覺對進一步下跌進行了更好的對沖，這使得市場得以在8.2萬支撐位上方享受一波反彈。 交易員一直在積極買入下行保護，這應會暫時限制進一步的下跌缺口 來源：彭博社，SignalPlus 鑒於BTC和ETH年內表現遜于黃金和股市，差距在30%-60%不等，ETF資金流已轉為負值，11月迄今BTC和ETH的ETF資金流出總額約為50億美元，是本月迄今最差表現。與此形成對比的是，股票ETF本月迄今錄得超過960億美元的資金流入。有趣的是，散戶投資者似乎開始區分加密貨幣和股票的風險，拋售前者並轉而買入後者。 BTC/ETH年內累計跌幅慘重，短期持有者近期損失慘重 來源：Messari, 彭博社 散戶投資者一直在賣出加密貨幣ETF，買入（杠杆）股票ETF，因我們開始觀察到風險分化 來源：摩根大通 更糟糕的是，越來越多討論稱，在當前水準比特幣挖礦已無利可圖，現有礦工正在變成更積極的賣家，並將部分算力轉向AI領域（就像其他所有人一樣）。這加劇了人們的擔憂，即市場將面臨來自礦工、OG巨鯨、水下做市商、協議估值過高等方面的堅定賣家，使得當前的恐懼情緒達到前所未有的負面程度。 礦工也拋棄BTC了嗎？崩塌的雜湊價格表明BTC挖礦正變得利潤微薄 來源：Tom’s Hardware, 彭博社 最新的熊市恐懼情緒現已蔓延至對協議估值的擔憂… 來源：Retrospectively Obvious 儘管如此，無論從情緒面還是技術面（例如布林帶）來看，市場目前都處於嚴重超賣狀態，只要沒有新的外生因素（例如，DAT強制拋售），價格很可能已經觸及局部低點。我們預計價格將在此處於8.2萬至9.2萬之間波動。下一個重要的價格支撐位元在7.8萬區域附近，持續跌破該位置將打開更大的下行空間，但目前這不是我們的基準情景。 加密貨幣市場在短期內嚴重超賣，目前可能維持在8.2萬-9.2萬區間 來源：Coinmarketcap, Trading View 展望未來，本周資料非常繁忙，但由於美聯儲已傳達其寬鬆意圖，這些資料不太可能顯著改變近期的風險情緒。美國股市仍處於上升趨勢中，積極的季節性因素將在年底前對其有利。 加密貨幣市場有希望已觸及局部低點，但我們需要價格堅定突破9.2萬，才能修復部分近期的技術面損傷，並預示著進一步的反彈。 祝你好運，交易順利。 儘管近期出現拋售，美國股市在年底前仍保持積極上升趨勢 來源：摩根大通，花旗集團
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251201 – 聖誕老人在哪？
好吧……上周的歡樂時光，雖然短暫，但終歸是美好的…… 來源: 彭博社, Messari 行情急轉直下。在週五強勁的風險偏好反彈後，加密貨幣價格在12月伊始便遭遇重挫，BTC在亞洲早盤交投清淡時段再度因止損盤驅動，跌破了8.7萬美元。 過去4小時內，加密貨幣市場約有2億美元（約合14.5億人民幣）的多頭頭寸被平倉，約1500億美元（約合1.09萬億人民幣）的市值蒸發。 來源：Coinglass 雖然很難歸咎于單一誘因，但在10-11月的市場清洗後，整體風險偏好依然脆弱，且過去幾個交易時段浮現的一系列負面頭條加劇了跌勢。又一個OG協議的DeFi被黑（Yearn staking），一個DEX終端因市場環境艱難而放棄了備受期待的啟動（Terminal Finance），OG Arthur Hayes公開”唱衰”近期的Monad ICO（暗示有99%下跌空間），標普將USDT評級下調至”弱”（資訊披露不足），以及中國央行重申對加密貨幣交易和穩定幣的謹慎立場——綜合來看，我們有理由認為，在進一步通知之前，我們仍堅定地處於熊市領域。 看來加密貨幣市場沒收到在這個節日季要心懷感恩的備忘錄…… 來源：路透社, Cointelegraph BTC/ETH隱含波動率已回落，但對於期限小於1個月的期權，看跌期權的偏斜度仍然遠高於看漲期權，需求旺盛。 來源：SignalPlus 在股市方面，標普500指數上周上漲3.7%，由半導體板塊（+5.4%）和零售板塊（+4.7%）領漲，零售寵兒股儘管整體零售交易量下降，但仍實現了強勁的周度反彈。 儘管整體交易量下降，零售寵兒股上周仍強勢回歸。 來源：花旗集團 此外，黑色星期五銷售的初步跡象表明，我們再次創下紀錄，線上銷售額達到近120億美元（同比增長9%）的歷史新高，而網路星期一預計將帶來另外140億美元的收入。截至目前，美國消費似乎依然強勁。 隨著美國消費保持強勁，”黑五”和”網一”再次創下紀錄週末。 來源：路透社 除了假日銷售，本周經濟日程也相當繁忙，將有ISM、ADP、初請失業金人數、PMI和密西根大學消費者信心指數等資料出爐。儘管市場噪音不斷，但自2022年以來，PMI指數一直在50-55的健康擴張區間內緩慢攀升，而亞特蘭大聯儲的GDPNow模型繼續預測經濟增長率將高於華爾街預期，顯示經濟基本面依然良好。 各項指標顯示美國經濟仍保持良好狀態 來源：花旗集團，亞特蘭大聯儲 今年剩餘時間內最重要的經濟資料日期將在接下來兩周：12月10日的FOMC會議，隨後是推遲至12月16日發佈的非農就業資料和12月18日的CPI資料。此外，值得注意的是，從現在到FOMC會議日期之間，基本上沒有一級經濟資料發佈，因此市場對美聯儲降息近乎100%的預期已基本被消化（因美聯儲通常不傾向於讓市場預期意外落空），焦點將放在對2026年政策路徑的指引語言上，而非利率決定本身。 具體而言，我們將關注美聯儲如何評論其對通脹壓力消退的信心增強，以相對於勞動力市場疲軟和市場狀況收緊來證明”鴿派降息”的合理性，反之亦然。會議紀要中”有多少”與會者傾向于維持利率不變作為異議，也將受到審視，尤其是在尚未發佈的NFP和CPI報告背景下。同時，鮑威爾在問答環節如何回應關於通脹缺口與失業缺口的問題也值得關注。隨著會議臨近，我們將對美聯儲會議進行更詳細的解讀。 在12月10日FOMC會議前，沒有重要的經濟資料發佈，這表明市場對12月降息近乎100%的預期已基本被消化並定價。 來源：花旗集團 祝你好運，交易順利！
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251201 – Where’s Santa?
Well… The Last Week was fun While it Lasted… Source: Bloomberg, Messari Well that was fast. After a strong risk-on rally to close the week, crypto prices cratered hard to start December, with BTC sliding below $87k on yet another stop-loss run being driven during the thin Asia morning session. Crypto Saw ~$200M in Longs…
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251125 – Thanksgiving
Not a lot for Crypto to be Thankful For This Year… Crypto showed tentative signs of stabilization following past week’s dramatic sell off. Prices have bounced off the low 80k to trade close to 88k in early Monday, as the market heads into the Thanksgiving holiday week with some cautious optimism as Fed President Williams…
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251110 – Back to Work?
Current Crypto Mood: Credit: X Macro assets had a tough run last week, with Nasdaq suffering its worst weekly loss since Liberation Day in April, dragged down by concerns over a deflating AI bubble and disappointing economic data. A Sudden (and Overdue?) Swoon in AI and Semiconductor Stocks Caused the Nasdaq to Suffer Its Worst…
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251110 – 復工在即
當前加密貨幣市場情緒： 來源：X 宏觀資產上周表現艱難，納斯達克指數遭遇了自四月份”解放日”以來最嚴重的周度下跌，主要受到對人工智慧泡沫破滅的擔憂以及令人失望的經濟資料的拖累。 人工智慧和半導體股票突然（且早該到來？）的暴跌導致納斯達克遭遇自4月以來最嚴重的周度損失 來源：Bloomberg 令人失望的裁員資料和惡化的消費者情緒也在整個星期內拖累了風險偏好 尽管被视作”非核心”数据，但上周三发布的Challenger裁员报告仍令市场参与者震惊——10月裁员人数激增15.3万（环比增加9.9万），创下2003年以来同期最大增幅，且裁员主要集中在私营部门。细分数据显示仓储业裁员占比超30%，科技业以22%紧随其后。虽然该数据可能存在波动性，且因政府停摆尚未得到更权威就业报告的佐证，但经平滑处理的数据确实与失业申领数据呈现明显关联。鉴于经济放缓迹象日益明显，未来几周市场很可能将加大对劳动力数据的关注力度。 Challenger裁员数据显现私营部门引领的激增态势，预示劳动力市场可能放缓 來源：Bloomberg, Citi 此外，無疑與政府停擺的持續時間有關，密西根大學消費者信心指數降至2022年6月以來的最低水準（50.3，共識預期53），短期通脹預期則粘性維持在3.9%左右。然而，隨著停擺問題本周取得積極進展有望解決，市場將期待下個月情緒能出現反彈，以表明這只是一次暫時的低迷。 消費者情緒因政府長期停擺而顯著受挫 今早的頭條新聞表明，參議院民主黨人已與共和黨人一起投票（60票對40票）以克服阻撓議事，推進一項旨在最終重啟聯邦政府的擬議方案。該法案仍需通過眾議院投票，可能要到週三或週四才能完成，這意味著可能無法及時趕上關鍵的通脹資料發佈。 終於要復工了嗎？ 來源：CNBC 政府會剛好在CPI發佈前重啟嗎？ 來源：Bloomberg 這項明顯達成的協議出現之際，特朗普總統和共和黨近期遭遇了一系列挫敗，從”藍色席捲”的中期選舉開始，到最高法院裁定總統的關稅政策違憲。如果最終裁決不利，可能需要進行《國際緊急經濟權力法》相關關稅的退款，這將抵消今年相當一部分的財政赤字改善成果，並從2026年起給財政和債務發行路徑帶來新的不確定性。 最高法院針對特朗普關稅的不利裁決會導致一系列退款和貿易緊張局勢的降溫嗎？ 來源：Polymarkets 關稅在改善今年迄今美國財政平衡方面發揮了重要作用 來源：Citi 或許是為了應對近期的這些失利，特朗普總統提出了一項新的刺激計畫，形式是向美國民眾直接發放2000美元的”關稅股息”，此外還提出了一項新的50年期抵押貸款以提高住房可負擔性。 “關稅股息”讓人聯想到新冠疫情時期的刺激支票，那是一種直接而有效的印鈔刺激措施，而超長期限的抵押貸款將為系統增加額外的杠杆。這兩者都應被視為新形式的流動性寬鬆。 特朗普的最新刺激計畫來了——關稅股息和全新的50年期抵押貸款 來源：Truth Social, The Hill 儘管傳統金融資產在消息爆出時處於週末休市，但比特幣因此消息上漲了約2-3%，因為政府完全致力於其”寬鬆貨幣”的路徑。納斯達克指數在上周拋售中也成功守住了50日移動平均線，正如比特幣迄今為止成功守住了10萬美元支撐位一樣。 納斯達克成功守住了50日移動平均線，而比特幣則守住了10萬美元支撐位。 來源：Bloomberg, TradingView 股票資金流的季節性因素也正進入12月這個最積極的月份，因此或許現在就應該開始為聖誕行情做準備，因為目前看來大部分已知風險因素可能已經過去。 在最近這次拋售之後，是否應該儘早開始為”聖誕老人升浪”做計畫？ 來源： JPM 加密貨幣資產在整個星期的大部分時間裡都處於守勢，比特幣在一系列永續合約清算、ETF資金外流和原始”巨鯨”拋售之後，盡最大努力堅守10萬美元的戰線。 BTC/ETH ETF在過去4周的大部分時間裡都呈現資金外流 來源：JPM 長期（7年以上）錢包也在以創紀錄的數量退出 此外，隨著10月10日崩盤事件的更多受害者持續浮出水面，在Stream Finance的不幸事件之後，我們看到許多DeFi生息協議中的總鎖倉價值外流和穩定幣脫錨現象日益加劇。 負面的DeFi傳染效應正在多個收益穩定幣中蔓延，使用者正從協議中撤出以規避風險 來源： @stacy_muur 與此同時，雖然主流幣和主要山寨幣受到打壓，老牌的隱私幣（如Zcash）卻一路走高，該板塊在過去一個月內上漲了約100%。鑒於傳統金融控制的日益加深，關於隱私需求的敘事有所復興，但目前尚不清楚這是否是一個可持續的主題，尤其是在當前的立法環境下。 無論如何，看到至少有一些板塊在當前跌勢中表現良好是令人欣慰的，而且我們謹慎地認為比特幣迄今守住了低點。隨著市場倉位長時間清理得較為乾淨，在進入年底之際，我們傾向于樂觀，尤其是考慮到上述正在改善的宏觀催化劑。 祝你好運，交易順利。 隨著敘事重新轉向隱私考量，老牌隱私代幣本月表現強勁 來源：Messari
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251104 – Faithless
With the US govt still under lockdown, last week’s main event was with the FOMC, where they disappointed market doves as Powell pushed back against the fully priced December cut as being “far from” a “foregone conclusion”. Despite the 25bp rate cut, Powell indicated that there are “strongly differing views” amongst the committee, with roughly…
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251028 – ‘Stonks Only Go Up’
All Three Major US Indexes Are at Record Highs US equities blew out to another record high on Monday, led by the Nasdaq with a +1.6% gain and SPX rallying by 1%. Optimism over another supposedly China-US trade deal, bullish positioning into Mag-7 earnings, and expectations of another dovish Fed meeting propelled risk sentiment higher.…
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251013 – Rekt
A Picture Speaks a Million Words… or a Million Screams Source: Coinglass Worst liquidation day since FTX.. $19bln (or much more) in PNL wiped out from ADL (auto-deleveraging) algorithms across CEXs… altcoins touching zero as market-maker support evaporated… There’s probably no need for us to regurgitate on what was a brutal Friday close for crypto…
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251007 – Uptober
True to years past, markets enjoyed an explosive start to Uptober with BTC and equities rallying to new ATHs, with US stocks powered by yet another multi-billion OpenAI/AMD deal, while Japanese stocks surged 5% (JPY FX -2%) on Takaichi-san’s surprised leadership win as fiscal dove. Global Risk Assets Surged to Another Record, With Japan Joining…